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在這過程中，Fed將視波動為常態也是市場回歸正常的訊號，過去在Fed保持金融體系的秩序與平穩下，波動度有很長一段時間處於極端低檔，現在起，投資人將面對短線震盪衝擊以及經濟學者所稱的「價格發現」，而資產價格重整將帶來波動：當美國10年期公債殖利率上升，其他資產價格也隨之調整，美國公債被視為風險最低的資產，投資人會要求其他資產提供更高的回報。這個持續進行的價格重整在過去一年裡有加劇的情況，部分市場吸引大量資金流入，當市場變得擁擠，對於價格重整以及短期負面消息就更敏感，新興債市就是如此，新興市場基本面沒有太大改變，但較高利率的預期隱含較緊俏的金融環境，而美元走強後，昂貴的美元更讓脆弱的新興債市承受壓力，土耳其必須調整利率以面對投資人的疑慮，阿根廷則請求國際貨幣基金協助，消弭市場對於系統性危機的恐懼，危機集中在特定市場，但風波擴散至其他市場。歐洲央行亦跟隨聯準會腳步，開始量化緊縮，歐洲央行縮減購債規模的軌跡與Fed一樣，歐洲通膨開始上揚，投資氣氛改善，產出缺口持續減少，歐洲央行政策可能受到近期經濟數據趨緩或義大利政局阻礙，歐元可能會轉強，但8月時可能又會因為義大利政府公布其經濟方案而遭遇不確定性。即使Fed與歐洲央行調整貨幣政策，都有充足的理由支持緩步推進的正常化，這將支撐風險性資產。首先，經濟極少呈現線性成長，美國第2季GDP預估將表現非常好，但我們預期部分短期性因素將使經濟成長在下半年趨緩；此外，轉強的勞動市場不會使通膨出現失控上揚情況，故即使聯準會態度已相當清楚，下半年仍有可能變得較鴿派。投資儀表板方面，由於新興市場基本面持續改善，中長期展望樂觀看待，近期回檔整理後浮現投資機會，故此次調升新興市場比重。(工商時報)
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